Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενδέχεται να προχωρήσει σε τρεις ακόμα μειώσεις επιτοκίων εντός του 2025, σύμφωνα με εκτίμηση της Deutsche Bank, η οποία βλέπει το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων να διαμορφώνεται στο 1,5% έως το τέλος του έτους. Ωστόσο, οι αναλυτές της προειδοποιούν για δύο εναλλακτικά σενάρια που θα μπορούσαν να ανατρέψουν αυτήν την πρόβλεψη.

Το πρώτο σενάριο αφορά ένα ενδεχόμενο σοκ στην ανάπτυξη της ευρωζώνης, εξαιτίας των νέων δασμών που επέβαλαν οι ΗΠΑ υπό την ηγεσία του Ντόναλντ Τραμπ. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να πιέσει την ΕΚΤ να προχωρήσει σε ακόμη βαθύτερες μειώσεις.

Το δεύτερο σενάριο υποθέτει ότι η ευρωπαϊκή οικονομία θα επιδείξει απροσδόκητη ανθεκτικότητα. Αν συμβεί αυτό, τότε είναι πιθανό ο κύκλος της νομισματικής χαλάρωσης να σταματήσει προτού το επιτόκιο φτάσει στο αναμενόμενο 1,5%.

Η βασική πρόβλεψη της Deutsche Bank είναι πάντως ότι θα υπάρξουν τρεις διαδοχικές μειώσεις των 25 μονάδων βάσης στις συνεδριάσεις της ΕΚΤ τον Ιούνιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. Οι εκτιμήσεις αυτές ενισχύονται από την εικόνα των αγορών μετά την ανακοίνωση των δασμών από τις ΗΠΑ, οι οποίες έχουν επιδείξει αναστάτωση και πιθανή αποπληθωριστική τάση στην ευρωζώνη.

Η ΕΚΤ έχει ήδη προχωρήσει σε επτά μειώσεις επιτοκίων μέσα σε έναν χρόνο, με την πιο πρόσφατη να φέρνει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,25%, το βασικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης στο 2,40% και το οριακό επιτόκιο στο 2,65%.

Την ίδια ώρα, ο πληθωρισμός –τόσο γενικός όσο και δομικός– παρουσιάζει επιβράδυνση, με τις τιμές στον τομέα των υπηρεσιών να αυξάνονται πλέον με πιο συγκρατημένο ρυθμό. Αυτή η εξέλιξη ενδέχεται να στηρίξει τη στρατηγική της ΕΚΤ, η οποία στοχεύει σε σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω στο 2% σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Ωστόσο, οι εμπορικές εντάσεις με τις ΗΠΑ παραμένουν απειλή. Παρότι ο Τραμπ ανέβαλε ορισμένους δασμούς προς την ΕΕ, εξακολουθούν να ισχύουν φόροι σε βασικά βιομηχανικά προϊόντα όπως ο χάλυβας, το αλουμίνιο και τα αυτοκίνητα. Αυτή η αβεβαιότητα δημιουργεί ένα ρευστό περιβάλλον για τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά, όπως τονίζει και η ίδια η ΕΚΤ.

Οι κίνδυνοι για τις προοπτικές της ευρωζώνης αυξάνονται, και σύμφωνα με εκτιμήσεις αξιωματούχων της ΕΚΤ, η ανάπτυξη των 20 κρατών-μελών της ευρωζώνης μπορεί να υποχωρήσει κατά 0,5% φέτος, εάν οι εμπορικοί φραγμοί συνεχιστούν ή ενταθούν.

Καθώς η νομισματική πολιτική παραμένει σε φάση προσαρμογής, το μεγάλο ερώτημα για το υπόλοιπο του 2025 είναι αν θα επικρατήσει η ανάγκη περαιτέρω στήριξης της οικονομίας ή η σταθερότητα και η αντοχή θα οδηγήσουν την ΕΚΤ σε παύση των μειώσεων.