Η HSBC εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών, αναβαθμίζοντας τις προβλέψεις και τις τιμές στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Η επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση «Αγορά» για τον κλάδο, εκτιμώντας ότι οι ελληνικές τράπεζες θα συγκαταλέγονται στους βασικούς ωφελημένους ενός νέου κύκλου αυξήσεων επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Σύμφωνα με την έκθεση, η HSBC θεωρεί ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε συνολικές αυξήσεις επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, ως απάντηση στις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις που συνδέονται κυρίως με το αυξημένο ενεργειακό κόστος στην Ευρωζώνη.
Η τράπεζα εκτιμά ότι το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων θα ενισχύσει σημαντικά τα καθαρά έσοδα από τόκους των ελληνικών τραπεζών, χάρη στη μεγάλη ευαισθησία των ισολογισμών τους στις μεταβολές των επιτοκίων. Όπως σημειώνεται, μεγάλο μέρος της χρηματοδότησης βασίζεται σε καταθέσεις χαμηλού κόστους, ενώ η πλειονότητα των δανείων διαθέτει κυμαινόμενο επιτόκιο, γεγονός που επιτρέπει την άμεση μεταφορά των αυξήσεων επιτοκίων στην κερδοφορία.
Η HSBC δίνει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου στην Τράπεζα Πειραιώς, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 12,10 ευρώ και βλέποντας ανοδικό περιθώριο περίπου 48%. Για την Εθνική Τράπεζα τοποθετεί την τιμή στόχο στα 18,45 ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 34%, επισημαίνοντας παράλληλα την ισχυρή αποδοτικότητα κεφαλαίων και την ελκυστική αποτίμησή της σε σύγκριση με ευρωπαϊκές τράπεζες.
Για την Alpha Bank η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 4,85 ευρώ με περιθώριο ανόδου 36%, ενώ για τη Eurobank η HSBC βλέπει τιμή στόχο στα 4,80 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 31%.
Παρά τη σημαντική βελτίωση των ισολογισμών τους τα τελευταία χρόνια, η HSBC υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με discount περίπου 15% σε όρους πολλαπλασιαστών κερδοφορίας. Η αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, η ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης και η επιστροφή σε υψηλότερες μερισματικές διανομές δημιουργούν, σύμφωνα με την έκθεση, ένα ιδιαίτερα ελκυστικό επενδυτικό προφίλ για τον κλάδο.
Παράλληλα, η HSBC αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών κατά μέσο όρο 3% για το 2026 και κατά 5% για το 2027, διατηρώντας σχεδόν αμετάβλητες τις προβλέψεις για το 2028.
Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει πλέον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή 10% για την περίοδο 2025-2027, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 8%. Η επίδοση αυτή τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες σημαντικά πάνω από τον μέσο όρο των τραπεζών της περιοχής CEEMEA, δηλαδή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Εθνική Τράπεζα και στην Τράπεζα Πειραιώς, τις οποίες η HSBC χαρακτηρίζει ως τις πλέον «ευαίσθητες» στις μεταβολές επιτοκίων. Η υψηλή αυτή ευαισθησία αναμένεται να μεταφραστεί σε αυξημένη κερδοφορία αλλά και σε πιο ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις για τους μετόχους.
Ωστόσο, η HSBC επισημαίνει και μια σειρά κινδύνων που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τις προοπτικές του κλάδου. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται πιθανή επιδείνωση του γεωπολιτικού περιβάλλοντος, χαμηλότεροι ρυθμοί οικονομικής ανάπτυξης, επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης, μεγαλύτερες πιέσεις στα περιθώρια επιτοκίων, δυσκολίες στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων καθώς και ταχύτερη απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.
Παρά τους κινδύνους, η συνολική εικόνα που αποτυπώνει η HSBC για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο παραμένει ιδιαίτερα θετική, με την επενδυτική τράπεζα να θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαθέτουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου τα επόμενα χρόνια.
